供需兩側(cè)短期內(nèi)不太可能出現(xiàn)趨勢性變化，國際油價難以出現(xiàn)大幅回落，但地緣政治風(fēng)險、美國總統(tǒng)大選，以及歐佩克+產(chǎn)量政策調(diào)整等因素，或使國際油價出現(xiàn)短期較大波動。

        7月初以來，國際油價走出一波沖高回落后震蕩波動的走勢。從7月5日盤中87.95美元/桶連續(xù)跌至8月5日盤中75.05美元/桶的低點，最大跌幅接近15%，隨后在75~82美元/桶區(qū)間震蕩反復(fù)，引發(fā)了市場對今年內(nèi)油價大幅下跌的擔(dān)憂。

        需求增長預(yù)期悲觀導(dǎo)致國際油價下跌

        8月中旬，歐佩克在月度報告中將2024年全球原油需求增長預(yù)測值由前期的225萬桶/日下調(diào)至211萬桶/日，同時將2025年全球原油需求增長預(yù)期從185萬桶/日下調(diào)至178萬桶/日，理由是部分經(jīng)濟體需求預(yù)期減弱。路透社稱，這是歐佩克自去年7月做出2024年需求預(yù)測以來的首次下調(diào)。

        國際能源署（IEA）和美國能源信息署（EIA）7月發(fā)布的研究報告也對近期全球原油需求增長預(yù)期悲觀。其中，國際能源署將今明兩年全球原油需求預(yù)期分別下調(diào)10萬桶/日和20萬桶/日；美國能源信息署則將2024年全球原油需求預(yù)期下調(diào)7萬桶/日，但對2025年的需求預(yù)期略有上調(diào)。

        事實上，全球原油需求增長預(yù)期放緩是導(dǎo)致7月初~8月初國際油價從接近88美元/桶大幅跌至75美元/桶附近的重要原因。特別是在8月初，國際油價在沒有重大利空的背景下連續(xù)3個交易日下跌，跌幅最高超過8%，反映出市場對近期全球原油需求前景的憂慮。8月28日，布倫特原油價格為78.65美元/桶，WTI價格為74.52美元/桶。

        供需兩側(cè)因素不支持國際油價大幅下跌

        從供需基本面分析，現(xiàn)階段油價波動走勢的基礎(chǔ)仍是由供給側(cè)為主導(dǎo)、供需兩側(cè)共同作用，且供需兩側(cè)短期內(nèi)不太可能出現(xiàn)趨勢性變化，因此今年內(nèi)國際油價難以出現(xiàn)大幅回落。

        在供給側(cè)，短期內(nèi)全球原油供給增長潛力有限，將支撐國際油價保持相對高位。資源方面，能源咨詢公司伍德麥肯茲和標普全球的數(shù)據(jù)顯示，2023年全球范圍內(nèi)共確認了255個油氣發(fā)現(xiàn)，新增可采儲量119.2億桶油當量，遠低于過去十年160億桶油當量的平均水平，且新增儲量在兩深一非（深層、深海、非常規(guī)油氣資源）領(lǐng)域占比較大，在增加勘探開發(fā)難度的同時，也將大幅增加石油公司的經(jīng)營成本。投資方面，2023年全球油氣勘探開發(fā)領(lǐng)域呈溫和復(fù)蘇態(tài)勢，上游投資由2022年的4080億美元增至4450億美元，但勘探投資僅為410億美元，占上游總投資比例為9.2%，是近5年最低水平。由于投資水平與勘探開發(fā)結(jié)果存在時滯關(guān)系，預(yù)計近中期全球油氣儲產(chǎn)量很難因投資增長而大幅提升。

        供給主體方面，一方面，雖然沙特和俄羅斯等部分歐佩克+國家計劃10月起逐步解除減產(chǎn)措施，但如果國際油價顯著下跌，上述國家可能根據(jù)市場條件暫?；蚰孓D(zhuǎn)增產(chǎn)計劃。另一方面，美國能源信息署7月預(yù)計今年美國原油產(chǎn)量平均為1325萬桶/日，較去年增長不足30萬桶/日。此外，雖然伊朗和委內(nèi)瑞拉今年原油產(chǎn)量同比略增，但受國際制裁等因素影響，對全球原油市場影響有限。

        在需求側(cè)，預(yù)計全球原油需求近中期難以大幅下跌。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)分析，1992年~2023年，原油需求增長率與世界經(jīng)濟增長率波動趨勢高度相關(guān)，但原油需求僅在世界經(jīng)濟出現(xiàn)的3次年度負增長期間才略有下降。權(quán)威機構(gòu)預(yù)測世界經(jīng)濟今年將呈逐步復(fù)蘇態(tài)勢。其中，國際貨幣基金組織（IMF）在最新發(fā)布的《世界經(jīng)濟展望報告》中指出，全球經(jīng)濟活動上半年變得更活躍，科技將為全球經(jīng)濟增長提供新動力，預(yù)計今年世界經(jīng)濟增速為3.2%，2025年為3.3%。世界銀行在近日發(fā)布的《全球經(jīng)濟展望》報告中表示，隨著貨幣政策限制減弱和全球貿(mào)易增長，今年全球經(jīng)濟將增長2.6%，多數(shù)地區(qū)的增勢將逐步走強。聯(lián)合國經(jīng)濟和社會事務(wù)部發(fā)布《2024年世界經(jīng)濟形勢與展望》年中更新報告，對世界經(jīng)濟增長前景持謹慎樂觀態(tài)度，將今年世界經(jīng)濟增長預(yù)期從年初的2.4%上調(diào)至2.7%，將2025年世界經(jīng)濟增長由2.7%上調(diào)至2.8%。經(jīng)合組織（OECD）則表示，隨著經(jīng)濟增長更具韌性，許多國家通脹降溫速度將比預(yù)期更快，并將今年世界經(jīng)濟增長預(yù)測從2.9%上調(diào)至3.1%。

        多重因素使國際油價呈波動走勢

        雖然從供需兩側(cè)看，國際油價年內(nèi)難以大幅下跌，但部分產(chǎn)油國地緣政治風(fēng)險、美國總統(tǒng)大選，以及歐佩克+產(chǎn)量政策調(diào)整等因素，都可能導(dǎo)致國際油價今年內(nèi)出現(xiàn)短期較大波動。

        從地緣風(fēng)險角度看，一方面，歐洲地緣政治沖突不斷加劇，國際市場已逐步適應(yīng)了其對油氣發(fā)展的不利影響，對油價波動影響相對較小。另一方面，巴以沖突持續(xù)反復(fù)，美國金融公司Again Capital合伙人約翰·基爾達夫表示，“市場越來越擔(dān)心中東地區(qū)發(fā)生大規(guī)模沖突”。而地緣政治沖突的擴大可能影響中東產(chǎn)油國的原油產(chǎn)量增長。此外，對于美國國務(wù)卿布林肯飛抵特拉維夫斡旋推動巴以?；鸬然顒樱袌龇治稣J為，此舉將降低中東地區(qū)油氣地緣風(fēng)險，推動國際油價短期內(nèi)走低。

        從美國總統(tǒng)大選角度看，特朗普和哈里斯兩位總統(tǒng)候選人的能源政策差異較大。如果特朗普再次入主白宮，其政府或?qū)l(fā)布行政命令，加大對油氣資源的支持力度，推動美國化石能源行業(yè)的發(fā)展，并促進美國原油產(chǎn)量持續(xù)增長，對國際油價上漲產(chǎn)生負面影響。如果哈里斯成功當選，可能執(zhí)行比拜登政府更激進的能源轉(zhuǎn)型政策，通過發(fā)展新能源實現(xiàn)氣候效益和經(jīng)濟收益，助力美國在新能源領(lǐng)域保持全球領(lǐng)先地位，同時將更嚴苛地限制油氣等傳統(tǒng)化石能源開發(fā)投資，短期內(nèi)或?qū)H油價高位波動起到一定的支撐作用，但中長期可能對國際原油市場產(chǎn)生顛覆性負面影響。無論哪位候選人勝出，在能源政策正式出臺前，相關(guān)言論都可能導(dǎo)致國際油價短期大幅波動。

        從歐佩克+產(chǎn)量政策調(diào)整角度看，2020年以來，成員國多次通過限產(chǎn)保價等手段展示了對市場變化的快速響應(yīng)能力和穩(wěn)定市場的決心。在6月的第37屆歐佩克+部長級會議上，部分成員國表示，將在2024年10月~2025年9月視市場情況決定如何恢復(fù)自愿減產(chǎn)部分產(chǎn)量。而從歐佩克+利益最大化角度判斷，首先，國際油價不宜過高，超過100美元/桶將刺激全球能源市場加快轉(zhuǎn)型發(fā)展，如果某項新能源或儲能技術(shù)取得實質(zhì)性突破，將對原油需求產(chǎn)生顛覆性影響，這不符合現(xiàn)階段歐佩克+的根本利益。其次，國際油價也不宜過低，油氣收入占大部分歐佩克+成員國財政收入的70%以上，低油價將嚴重影響其財政收入。最后，油價波動不宜過平，寬幅震蕩的價格風(fēng)險將限制部分非傳統(tǒng)油氣工業(yè)背景的投資主體參與全球油氣上游市場，客觀上有利于歐佩克+鞏固全球原油市場控制權(quán)。

        （作者單位：中國石化石油勘探開發(fā)研究院）

        美銀稱非歐佩克+供應(yīng)增加或造成市場供應(yīng)過剩

        美國銀行全球研究部近日發(fā)布報告稱，非歐佩克+產(chǎn)油國石油產(chǎn)量近期有所增加，特別是巴西、圭亞那、加拿大和美國，并預(yù)計今年全球石油產(chǎn)量將增加100萬桶/日，明年將增加160萬桶/日。這一增長正值歐佩克+考慮在今年晚些時候增加額外產(chǎn)量，這可能造成市場供應(yīng)過剩。

        與此同時，全球石油需求增長正顯示出放緩跡象，部分原因是電動汽車滲透率不斷提高，尤其是在中國。美國銀行預(yù)測稱，今年全球石油需求將增加100萬桶/日，到2025年將增加110萬桶/日。明年全球石油市場可能出現(xiàn)70萬桶/日的供應(yīng)過剩，導(dǎo)致商業(yè)和戰(zhàn)略石油庫存大幅增加。

        報告還預(yù)測，今年布倫特原油均價將達到86美元/桶，2025年將降至80美元/桶，反映出預(yù)期的市場環(huán)境疲軟。

        美國銀行高管3月曾表示，正尋求擴大能源轉(zhuǎn)型相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)模，包括促進碳交易和天然氣市場交易。

        （李 嵩）

        摩根士丹利預(yù)計明年底布倫特油價為75美元/桶

        摩根士丹利日前調(diào)整了油價預(yù)測，并將今年全球石油需求增長預(yù)測下調(diào)至110萬桶/日，略低于此前預(yù)測的120萬桶/日。這一調(diào)整是由多種因素驅(qū)動的，包括美國和巴西等非歐佩克產(chǎn)油國的產(chǎn)量增長放緩。摩根士丹利指出，這些調(diào)整實際上略微收緊了今年剩余時間的整體供需平衡。

        摩根士丹利預(yù)計三季度和四季度布倫特原油價格將保持在80美元/桶左右，2025年底將降至75美元/桶。

        摩根士丹利調(diào)整油價預(yù)測有幾個原因，如以液化天然氣（LNG）為燃料的卡車銷量激增，以及電動汽車的日益普及。此外，摩根士丹利還表示，石化原料需求增長放緩是需求增長預(yù)測下調(diào)的原因之一。（李 松）

        標普全球稱明年石油市場過剩規(guī)模將縮小

        標普全球最新分析表明，美國石油產(chǎn)量增長正在放緩。雖然產(chǎn)量仍將超過需求，但歐佩克+以外產(chǎn)油國（尤其是美國）的石油產(chǎn)量增長放緩預(yù)計在2025年縮小全球石油市場的過剩規(guī)模。

        標普全球在全球原油市場短期展望報告中下調(diào)了對非歐佩克+產(chǎn)油國原油產(chǎn)量增長的預(yù)測，下半年將增長82.9萬桶/日，比之前的預(yù)測低39萬桶/日；2025年將增長120萬桶/日，比之前的預(yù)測低57萬桶/日。下調(diào)的主要原因是美國石油產(chǎn)量增長低于預(yù)期。標普全球預(yù)計，下半年美國石油產(chǎn)量將增長18.2萬桶/日，比之前預(yù)測少17.4萬桶/日；2025年將增長42.9萬桶/日，比之前預(yù)測少31.1萬桶/日。

        標普全球能源研究主管吉姆·伯克哈德表示：“下調(diào)美國石油供應(yīng)增長預(yù)期的原因很簡單，今年以來，上游活動比之前預(yù)期要少。”

        雖然美國供應(yīng)增長放緩，但并不意味著油價一定上漲。歐佩克+日前重申了今年晚些時候的增產(chǎn)計劃，由于歐佩克的額外供應(yīng)，全球石油市場2025年仍將供過于求。不過，歐佩克+也可能調(diào)整生產(chǎn)政策，這意味著無法保障更大的供應(yīng)。

        標普全球預(yù)計2025年原油均價將低于2024年。伯克哈德表示，“美國供應(yīng)增長步伐正在放緩，但全球需求增長也在減速?？紤]到歐佩克+將增產(chǎn)的前景，2025年全球石油市場可能供應(yīng)過剩”。（李 峻）

        高盛預(yù)計明年布倫特油價為75~90美元/桶

        高盛近期預(yù)計，2025年，布倫特原油價格將在75~90美元/桶波動。前提是美國GDP呈趨勢性增長、石油需求保持穩(wěn)定，以及歐佩克+帶來的市場平衡。

        與此同時，高盛指出，雖然貿(mào)易政策存在諸多不確定性，但美國對原油進口征收關(guān)稅的可能性不大。如果美國對進口商品一律征收10%的關(guān)稅，需求和GDP增長將放緩，從而導(dǎo)致明年油價受到最多下跌11美元/桶的沖擊。但如果美聯(lián)儲因核心通脹率上升而將降息推遲到2025年后，征收關(guān)稅可能對油價造成最多下跌19美元/桶的影響。

        此外，高盛預(yù)計，2025年四季度，布倫特原油價格將降至62美元/桶。（王英斌）

        來源：中國石化報